Alors que les pressions sur les prix se sont largement atténuées par rapport aux sommets de plusieurs décennies, un marché du travail toujours solide continue de stimuler les dépenses de consommation et l’économie dans son ensemble.
Les responsables de la Fed ont entamé mardi une réunion de deux jours qui devrait culminer avec le maintien des taux d'intérêt à nouveau stables. Le président Jerome Powell réitèrera probablement que lui et ses collègues souhaitent voir un recul plus durable de la croissance des prix vers leur objectif avant d’assouplir la politique.
Les prix à la consommation ont augmenté de 3,1 % en novembre par rapport à l’année précédente, soit environ un tiers de ce qu’ils étaient à leur apogée au milieu de 2022. Notons que la mesure était à 3,2% en octobre.
« C'est mieux qu'il y a un an, mais si c'est vraiment la tendance sous-jacente de l'inflation, alors je ne pense pas que nous soyons sur le point d'assouplir la Fed à ce stade, car c'est encore assez loin des 2% », a déclaré Stephen Stanley, économiste en chef américain chez Santander US Capital Markets LLC.
« Je considère l'optimisme du marché concernant les premières réductions de taux comme prématuré à ce stade. »
Les bons du Trésor ont effacé leurs gains, le S&P 500 a fluctué et le dollar a réduit ses pertes après la publication. Les traders ont revu à la baisse leurs paris sur l'agressivité avec laquelle la Fed réduirait les taux d'intérêt l'année prochaine.
Immobilier « enjeu »
Les chiffres du Bureau of Labor Statistics reflètent l'augmentation des loyers, des soins médicaux et de l'assurance automobile. Les prix des voitures d'occasion ont augmenté pour la première fois depuis mai. En revanche, les coûts de l'habillement et de l'ameublement ont diminué.
Malgré l’intensification des pressions sur les prix, l’inflation reste globalement orientée à la baisse. Une mesure citée par Powell et d’autres responsables de la Fed, l’inflation sous-jacente annualisée sur six mois, est tombée en dessous de 3 % pour la première fois depuis début 2021.
Les prix du logement, qui représentent environ un tiers de l'indice global de l'IPC, ont augmenté de 0,4 %, compensant la baisse des prix de l'essence. Les économistes considèrent qu'une modération durable dans la catégorie des investissements refuges est essentielle pour ramener l'inflation sous-jacente à l'objectif de la Fed.
Hors logement et énergie, les prix des services ont augmenté de 0,4% par rapport à octobre, soit une hausse par rapport au mois précédent. Bien que Powell et ses collègues aient souligné l’importance d’examiner une telle mesure lors de l’évaluation de la trajectoire de l’inflation du pays, ils la calculent sur la base d’un indice distinct.
Contrairement aux services, une baisse soutenue des prix des biens a apporté un certain soulagement aux consommateurs ces derniers mois. Les prix des biens dits de base, qui excluent les produits alimentaires et énergétiques, ont chuté pour un sixième mois, correspondant à la plus longue séquence depuis 2003.
« Ce rapport associe une grave déflation des biens de base à une vigueur des services de base », a déclaré Omair Sharif, fondateur d'Inflation Insights LLC, dans une note.
« En tant que tel, je ne pense pas que ce soit un chiffre important pour les responsables de la Fed, ou les acteurs du marché, qui espèrent orienter le débat vers une baisse des taux. »
La Fed s'attend à un assouplissement des conditions du marché du travail pour freiner la demande dans l'ensemble de l'économie, en particulier après le solide rapport sur l'emploi de la semaine dernière. Un autre rapport publié mardi a montré que les bénéfices réels ont augmenté de 0,8% en novembre par rapport à l'année précédente, prolongeant une séquence de plusieurs mois au cours de laquelle la croissance des salaires a dépassé l'inflation.
Les consommateurs sont de plus en plus optimistes quant à la trajectoire que prend l’inflation. Des rapports distincts ont montré ce mois-ci que les attentes d’inflation à court terme sont désormais à leurs niveaux les plus bas depuis le début de 2021, aidées par la baisse des prix du carburant.
Pour l’avenir, la question clé pour les décideurs politiques n’est pas tant de savoir quand ils vont réduire les taux d’intérêt, mais pourquoi.