La Fed pourrait réduire ses taux « dès » la réunion de septembre

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré qu’une baisse des taux d’intérêt pourrait intervenir dès septembre, après que la banque centrale américaine ait voté pour laisser son indice de référence au niveau le plus élevé depuis plus de deux décennies (soit une fourchette de 5,25% à 5,5%).

« La question sera de savoir si l’ensemble des données, l’évolution des perspectives et l’équilibre des risques sont compatibles avec une confiance accrue dans l’inflation et le maintien d’un marché du travail solide », a déclaré Powell aux journalistes mercredi. « Si ce test est réussi, une réduction de notre taux directeur pourrait être envisagée dès la prochaine réunion en septembre. »

La Fed est restée sur un statuquo mercredi

Ses commentaires font suite à la décision du Comité fédéral de l’open market de laisser le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 5,25% à 5,5%, un niveau qu’ils maintiennent depuis juillet dernier.

Les responsables politiques ont également modifié à plusieurs reprises le libellé de la déclaration publiée à l’issue de leur réunion de deux jours à Washington, indiquant qu’ils sont sur le point de réduire les coûts d’emprunt.

Le comité a notamment indiqué qu’il était « attentif aux risques encourus par les deux parties de son double mandat », au lieu de se concentrer uniquement sur les risques d’inflation.

« Ces derniers mois, des progrès ont été réalisés vers l’objectif d’inflation de 2 % fixé par le comité », a indiqué le FOMC dans son communiqué. « Le comité estime que les risques pesant sur la réalisation de ses objectifs en matière d’emploi et d’inflation continuent de s’équilibrer. »

Les responsables ont également tempéré leur évaluation du marché du travail, notant que les créations d’emplois avaient ralenti et que le taux de chômage avait augmenté, mais restait faible. Ils ont déclaré que l’inflation avait diminué au cours de l’année écoulée, mais qu’elle restait « quelque peu élevée ».

Les décideurs politiques ont néanmoins maintenu qu’ils ne pensaient pas qu’il serait approprié de réduire les coûts d’emprunt tant qu’ils n’auraient pas acquis une « plus grande confiance » dans le fait que l’inflation se dirige vers leur objectif de manière durable.

Les rendements des bons du Trésor à deux ans ont baissé et l’indice S&P 500 a ajouté des gains sur la journée tandis que le dollar est resté en baisse.

Une réduction d’un quart de point reste plus que pleinement intégrée pour septembre, selon les futures, ce qui implique que les investisseurs voient une certaine possibilité d’un mouvement plus important.

Pourtant, lorsqu’on lui a demandé lors de la conférence de presse s’il envisageait une réduction d’un demi-point, Powell a déclaré lors de la conférence de presse que ce n’était « pas quelque chose à laquelle nous pensons en ce moment ».

Les changements apportés à la déclaration confirment un changement de ton chez plusieurs responsables politiques, dont Powell, qui reconnaissent les risques croissants pesant sur le marché du travail.

Ils sont également susceptibles de renforcer les attentes des économistes et des investisseurs quant à une baisse des taux lors de la réunion de la banque centrale des 17 et 18 septembre.

Powell a déclaré aux journalistes qu’il pouvait « imaginer un scénario dans lequel il y aurait de zéro à plusieurs réductions » sur le reste de l’année, « en fonction de la façon dont l’économie évolue ».

Le président de la Fed a également déclaré qu’il y avait eu « une véritable discussion, dans les deux sens, sur les arguments en faveur d’une action lors de cette réunion », ajoutant qu’« une forte majorité était favorable à l’absence d’action lors de cette réunion ».

Équilibrer les risques

Les responsables de la banque centrale américaine ont de plus en plus insisté sur la responsabilité de la banque centrale de favoriser le plein emploi, après avoir consacré plus de deux ans à son autre mission, à savoir maintenir la stabilité des prix. Ils considèrent désormais que les risques liés à la réalisation de ces deux objectifs sont plus équilibrés.

Powell a souligné ce thème lors de la conférence de presse, affirmant que le risque d’une reprise inattendue de l’inflation a diminué à mesure que le marché du travail s’est refroidi, tandis que les risques de baisse du marché du travail « sont désormais réels ».

Bien que le marché du travail reste globalement solide, le taux de chômage a légèrement augmenté au cours de chacun des trois derniers mois, atteignant 4,1 % en juin, le niveau le plus élevé depuis 2021.

De plus, les embauches ont ralenti et sont devenues plus concentrées dans une poignée de secteurs et le nombre d’offres d’emploi par rapport aux travailleurs au chômage est revenu aux niveaux de 2019.

De telles tendances ont conduit certains responsables de la Fed à avertir que tout ralentissement supplémentaire du marché du travail pourrait entraîner une hausse du chômage, un résultat que la banque centrale cherche à éviter.

L’économie américaine a fait preuve d’une remarquable résilience face aux taux élevés, progressant à un rythme soutenu dans un contexte de dépenses de consommation saines. Cette résilience a été essentielle pour espérer que la banque centrale puisse maîtriser l’inflation sans déclencher de ralentissement économique.

Les chiffres de l’inflation sont également plus encourageants ces derniers temps, avec une tendance à la baisse vers l’objectif de 2 % de la banque centrale. Powell a précédemment noté que ces chiffres renforçaient « quelque peu la confiance » dans la poursuite de la baisse de l’inflation.

L’indicateur privilégié de la Fed pour mesurer l’inflation sous-jacente a augmenté de 0,2 % en juin et de 2,6 % par rapport à l’année précédente.

Un certain nombre d’anciens responsables de la Fed et d’économistes avaient exhorté la Fed à réduire les taux lors de cette réunion, notamment l’ancien vice-président de la Fed Alan Blinder et l’ancien président de la Fed de New York William Dudley.