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Inflation : Pourquoi la Suisse semble-t-elle à contre-courant

11 mars, 2023   |   Par Kadiatou Bah

Alors que ses homologues subissent la pire crise du coût de la vie depuis une génération, la Suisse se démarque avec probablement le choc inflationniste le plus bénin du monde développé.

Même si les responsables de la Banque Nationale Suisse préviennent qu’ils devront peut-être continuer à augmenter les taux d’intérêt, la croissance annuelle des prix à laquelle ils sont confrontés reste la plus faible de l’OCDE et représente une fraction de celle de la Zone Euro voisine et des États-Unis.

Comment un pays avec une population similaire à New York a-t-il réussi à traverser le pire de la tempête mondiale ? Avoir sa propre monnaie a aidé, ainsi que d’autres politiques gardant les liens avec les voisins à distance et l’isolant autrement tout en maintenant une économie ouverte.

Avec l’indice des prix à la consommation de février, montrant une croissance des prix de 3,4 %, voici sept raisons pour lesquelles l’inflation suisse est moins élevée que celle de ses pairs.

1. La force de la monnaie

Dans une interview donnée au mois de janvier, le président de la Banque Nationale Suisse, Thomas Jordan, a cité le franc comme « probablement la raison la plus importante » pour laquelle la croissance des prix est plus faible. Laisser la monnaie se renforcer a absorbé « une partie de cette pression inflationniste venant de l’étranger », a-t-il déclaré.

 Depuis son point le plus bas en 2021, le franc s’est apprécié nominalement d’environ 13 % par rapport à l’euro, rendant les importations moins chères et créant un pare-feu vers le monde extérieur.

Maxime Botteron, économiste au Credit Suisse Group AG à Zurich, estime que l’effet d’amortissement est exagéré. Une appréciation de 10% du franc par rapport à l’euro ne produit qu’une baisse de 0,5 point de pourcentage de l’inflation globale, selon ses calculs.

« Le franc fort limite l’inflation importée, mais cet effet est généralement surestimé », a-t-il analysé.

2. Panier servant à calculer l’inflation

La Jordanie a également cité le poids moindre de l’énergie dans le panier d’inflation de la Suisse. Alors que l’électricité et le carburant représentent 6,6% de l’ indice européen harmonisé des prix à la consommation , ils ne sont présents qu’à 3,4% dans l’IPC suisse. La hausse des prix de l’énergie n’augmente tout simplement pas autant l’inflation en Suisse que dans les autres pays européens. 

Les biens et services suisses sont plus chers qu’ailleurs. Ainsi, bien que l’énergie ne soit pas réellement moins chère, ce que paient les consommateurs représente une plus petite part des dépenses totales.

Au-delà des simples calculs, l’économie suisse peut prétendre être plus économe en énergie que ses pairs européens. 

« Un choc sur les prix de l’énergie ne conduit pas à des hausses des prix à la consommation aussi rapidement, ce qui limite les effets », a déclaré Alessandro Bee, économiste chez UBS Group AG.

3. Point de départ inférieur

La Suisse a eu récemment une expérience limitée de la croissance des prix et était déjà l’un des endroits les plus chers au monde du point de vue des consommateurs. La Banque Nationale de Suisse a également un objectif d’inflation plus bas que ses homologues, visant à le maintenir fermement entre 0 et 2%.

Au point le plus bas de 2020, la croissance des prix était de -1,3 %. Le pays a connu une désinflation dans près de la moitié de toutes ses données mensuelles au cours des 10 dernières années. 

Dans ce contexte, l’inflation avait plus de chemin à parcourir pour atteindre des niveaux mondiaux plus élevés. L’anticipation des consommateurs quant à la croissance des prix est également atténuée, ce que l’économiste d’UBS Bee appelle un « effet d’inertie ».

« Les gens sont habitués à une faible inflation depuis des décennies, les anticipations d’inflation sont donc quelque peu collantes », a-t-il analysé.

4. Coûts alimentaires

Botteron du Credit Suisse note que les prix alimentaires n’ont pas augmenté autant qu’ailleurs, avec des hausses de prix de 4% à la fin de l’année dernière contre quelque 16% dans la Zone Euro.

Il cite le « protectionnisme suisse » comme principale raison. Le pays applique un régime agricole distinct de ses voisins de l’Union Européenne.

De plus, étant donné les prix intérieurs élevés, de nombreux consommateurs traversent la frontière en voiture pour faire des achats moins chers. Les détaillants suisses ont peut-être évité de répercuter les coûts pour rester compétitifs.

5. Prix réglementés

La Suisse a une plus grande part de prix contrôlés par le gouvernement que dans les autres économies. Notamment, les factures d’électricité des ménages ne peuvent être modifiées qu’une fois par an , ce qui explique la hausse de l’inflation de 0,5 point de pourcentage le mois dernier.

« En général, cela ne signifie qu’un retard dans les augmentations de prix », explique Bee d’UBS. « Mais les prix à la consommation n’ont pas non plus augmenté autant, car au moment où les hausses de prix ont été autorisées en janvier, les prix de gros de l’électricité avaient déjà un peu baissé. », a-t-il expliqué.

6. Comparaisons de médicaments

De même, l’Office Fédéral Suisse de la santé publique compare les coûts des médicaments avec ceux d’autres pays et peut dicter des baisses de prix. Le régulateur affirme que grâce à cela, il a économisé au système de santé des dépenses de 250 millions de francs (270 millions de dollars USD) entre 2020 et 2022.

« Cette politique a permis de réduire l’inflation d’environ 0,1 point de pourcentage », déclare Botteron du Credit Suisse.

7. Pas d’assouplissement quantitatif

Même avec le taux le plus bas du monde à -0,75 % jusqu’en juin dernier, l’évitement par la Banque Nationale Suisse de l’assouplissement quantitatif a pu s’avérer de bon augure.

« Plus d’argent circulant dans l’économie grâce à l’achat d’obligations augmente le risque d’inflation », a déclaré Alexandra Janssen, économiste et directrice générale de la société de conseil zurichoise Ecofin Portfolio Solutions. 

Elle souligne comment les juridictions qui ont procédé à des achats massifs de dette publique ont vu une augmentation significative de M-3. Il s’agit d’une large mesure de la monnaie, y compris les actifs moins liquides des institutions financières et des sociétés.

« La Suisse a produit moins d’inflation parce que la Banque Nationale Suisse a, à cet égard, poursuivi une meilleure politique monétaire », a déclaré Janssen.

Son point est controversé parmi les économistes dont les arguments sur le QE dans les grandes économies risquent encore de faire rage pendant des années.