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La banque centrale chinoise laisse transparaître un possible assouplissement alors que les risques de stagflation augmentent

22 November 2021   |   Par Kadiatou Bah

Dans son dernier rapport trimestriel sur la politique monétaire publié vendredi, la Banque populaire de Chine (PBOC) a retiré de ses perspectives de politique monétaire quelques phrases clés citées dans les rapports précédents, notamment en s’en tenant à la « politique monétaire normale ».

Cela suggère un changement de position vers des mesures plus favorables, ont déclaré plusieurs grandes banques comme Citigroup inc., Nomura Holdings Inc. et Goldman Sachs Group inc.

« Nous nous attendons à ce que Pékin intensifie bientôt de manière significative son assouplissement monétaire et ses mesures de relance budgétaire pour contrer la pression à la baisse croissante », a écrit Lu Ting de Nomura dans une note dimanche.

L’indice chinois CSI 300 a gagné jusqu’à 0,5% lundi matin en fonction des attentes d’un assouplissement potentiel, tandis que les contrats à terme sur obligations d’État à 10 ans ont gagné jusqu’à 0,3%.

Risque de stagflation

Les perspectives plus accommodantes de la PBOC font suite aux préoccupations croissantes concernant l’économie signalées récemment par plusieurs responsables. Le premier ministre Li Keqiang a déclaré vendredi lors d’un séminaire que la Chine était toujours confrontée à « de nombreux défis » pour maintenir la stabilité de l’économie, même si les objectifs de cette année seront probablement atteints.

Liu Shijin, qui siège au comité de politique monétaire de la banque centrale, a déclaré dimanche lors d’un forum en ligne que l’économie pourrait entrer dans une période de « quasi-stagflation », qui nécessitera une attention particulière si cela se produit.

« L’inquiétude pour le ralentissement de la croissance augmente clairement parmi les technocrates de différentes agences gouvernementales », a déclaré Larry Hu de Macquarie Group Ltd. « Mais la clé est de savoir si les hauts dirigeants partagent un tel point de vue », a dit Hu. 

La réunion du Politburo en décembre et la Conférence centrale sur le travail économique du Parti communiste prévue le même mois fourniront plus d’indices, a-t-il déclaré.

La croissance pourrait s’affaiblir à moins de 5% l’année prochaine, selon certaines prévisions, la détermination des autorités de contrôle à réduire la dépendance de l’économie à l’égard du secteur immobilier à fort effet de levier. Dans le rapport trimestriel, la PBOC a déclaré que la reprise économique était confrontée à des restrictions dues à des « facteurs temporaires, structurels et cycliques » et qu’il était devenu plus difficile de maintenir une économie stable.

Toute mesure d’assouplissement serait probablement ciblée sur les petites entreprises et la finance verte, selon les économistes, similaires aux mesures que la PBOC a déjà prises ces dernières semaines, y compris 200 milliards de yuans (31 milliards de dollars) de financement pour les projets charbonniers annoncés la semaine dernière. Il est également probable que la croissance du crédit s’accélère l’année prochaine, selon les analystes de Guotai Junan Holdings Ltd dirigés par Qin Han.

Liu Shijin, conseiller de la banque centrale du pays a appelé à accorder plus d’attention au « potentiel structurel » de l’économie, comme les grappes de villes, l’économie numérique et le développement vert, qui, selon lui, peuvent être plus importants que la politique macroéconomique pour stimuler la croissance.

 Hui Shan de Goldman Sachs et ses collègues ont déclaré que les taux d’intérêt directeurs resteraient probablement inchangés, tandis que Lu de Nomura a déclaré que la probabilité d’une réduction du ratio de réserves obligatoires augmenterait dans les mois à venir.

Propriété et Monnaie

La banque centrale a réitéré qu’elle n’utiliserait pas le marché immobilier pour stimuler la croissance, ajoutant qu’elle travaillerait avec les gouvernements locaux pour maintenir le « développement stable et sain » du marché et protéger les droits des consommateurs.

Cela suggère un assouplissement structurel marginal dans les mois à venir, selon Tommy Xie, responsable de la recherche sur la Grande Chine chez Oversea-Chinese Banking Corp Ltd.

Il y a des signes que Pékin devient de plus en plus mal à l’aise avec le rallye du yuan, la monnaie la plus performante des marchés émergents cette année, avec plusieurs avertissements des banques pour plafonner la spéculation sur le marché des changes.

Dans son rapport trimestriel, la PBOC a déclaré qu’elle gérerait mieux les attentes du marché, aiderait les petites entreprises à améliorer la gestion des risques et à développer le marché du « yuan offshore ». La PBOC pourrait progressivement permettre une monnaie plus flexible, a déclaré Xie dans un rapport publié lundi.

La PBOC a déclaré que la normalisation de la politique monétaire dans les pays d’outre-mer, y compris les États-Unis et le Canada, aura un impact limité sur la Chine, en partie en raison de ses politiques et de la flexibilité croissante du taux de change. « La banque centrale continuera de baser sa politique sur les conditions intérieures et de renforcer son autonomie », a déclaré Xie.

La PBOC a réitéré que les pressions inflationnistes sont globalement contrôlables. La Chine est un producteur majeur dans le monde avec une autosuffisance relativement élevée, ce qui l’aidera à faire face à la flambée mondiale des produits de base et à la hausse de l’inflation à l’étranger, selon le rapport.