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La Banque du Canada maintient ses achats d’obligations et voit un rebond au deuxième semestre

8 septembre 2021   |   Par Kadiatou Bah

Dans un communiqué publié mercredi à Ottawa, les décideurs ont laissé leur taux d’intérêt directeur à un creux historique et ont maintenu le rythme actuel des achats d’obligations, mais ont réitéré leurs attentes selon lesquelles la croissance s’accélérera au second semestre de 2021.

Le ton prudemment optimiste suggère que les décideurs politiques dirigés par le gouverneur Tiff Macklem ne sont pas déconcertés par les données d’activité économique plus faibles que prévu publiées la semaine dernière, qui ont jeté un doute sur le rythme de la reprise. La décision était largement anticipée par les analystes.

« Les perspectives à long terme ne semblent pas avoir changé », a déclaré Frances Donald, Économiste en chef chez Manulife Asset Management Ltd, qualifiant la déclaration de politique de la banque « d’espace réservé verre à moitié plein ». 

La banque centrale a maintenu son taux d’intérêt au jour le jour de référence à 0,25% et s’est engagée à ne pas l’augmenter jusqu’à ce que les dommages causés par la pandémie de Covid-19 soient entièrement réparés. La banque a également déclaré qu’elle continuerait d’acheter pour 2 milliards de dollars canadiens par semaine d’obligations du gouvernement canadien, tout en réitérant que le rythme des achats d’actifs diminuera à mesure que la reprise se poursuivra. 

« Les décisions concernant les futurs ajustements du rythme des achats nets d’obligations seront guidées par l’évaluation en cours du Conseil des gouverneurs de la force et de la durabilité de la reprise », ont déclaré les décideurs politiques dans le communiqué. « Nous continuerons à fournir le degré approprié de relance de la politique monétaire pour soutenir la reprise et atteindre l’objectif d’inflation », ont-ils écrit.

Le dollar canadien s’est affaibli tout de suite après le communiqué, chutant d’environ 0,7 %, à 1,27 $ canadien pour un dollar américain.

La Banque du Canada a pris des mesures pour revenir progressivement à une politique plus normale, réduisant son programme d’achat d’actifs à trois reprises depuis la fin de l’année dernière.

La décision politique était une affaire de déclaration sans nouvelle prévision. Attendre jusqu’en octobre pour se réduire à nouveau donne à la banque le temps de réévaluer les données économiques à venir sur les mois d’été après la fin des élections. La Banque du Canada a également cherché à contourner la campagne électorale avec prudence , en évitant tout changement majeur qui pourrait devenir de la nourriture pour les partis politiques avant le vote du 20 septembre.

La déclaration de mercredi intervient au milieu d’une contraction de choc de la production. Le produit intérieur brut a chuté de 1,1% au deuxième trimestre, a annoncé la semaine dernière Statistique Canada, bien en deçà de l’expansion de 2,5% prévue par la banque en juillet.

La banque centrale a reconnu la récente série de données faibles, mais a continué à exprimer sa conviction que l’économie se renforcerait au second semestre. Les responsables ont souligné que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement étaient un facteur clé de la contraction de la production au deuxième trimestre.

Les décideurs continuent de considérer les récentes lectures d’inflation élevée comme temporaires. En juillet, les hausses annuelles des prix à la consommation ont atteint 3,7 %, bien au-dessus de la fourchette de contrôle de 1 % à 3 % de la Banque du Canada. 

La banque « en vient à l’idée que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement maintiendront les taux d’inflation à un niveau plus élevé plus longtemps, mais il s’agit d’un phénomène mondial et ne fait pas encore dérailler les plans de la banque centrale », a déclaré par courriel Simon Harvey, Analyste principal des changes chez Monex Canada.

Les analystes s’attendent à ce que la prochaine grande décision de la Banque du Canada soit une autre réduction de 1 milliard de dollars canadiens au plus tard au début de l’année prochaine. Cela amènerait la banque centrale à un rythme d’achats à peu près neutre où les avoirs restent inchangés à mesure que les titres arrivent à échéance. 

La Banque du Canada a déclaré qu’elle ramènerait les achats nets d’obligations à zéro avant de commencer à envisager de relever son taux directeur, les échanges de swaps suggérant que les investisseurs tablent sur une probabilité de 100 % d’une hausse au cours des 12 prochains mois. Trois hausses de taux au cours des deux prochaines années sont pleinement intégrées, ce qui laisserait le Canada avec le taux directeur le plus élevé parmi les économies du G7.

Jeudi, Macklem prononcera un discours devant la Chambre de commerce du Québec sur la phase finale du programme d’assouplissement quantitatif. 

La prochaine décision de la Banque du Canada sur les taux d’intérêt est fixée au 27 octobre, date à laquelle elle mettra également à jour ses perspectives pour l’économie et l’inflation dans son rapport d’automne sur la politique monétaire.