La Réserve fédérale américaine (Fed) a abandonné cette semaine la narrative transitoire sur la nature de l’inflation, et cela s’est fait sentir au Canada. Le président de la Fed, Jerome Powell a franchement rejeté l’explication de l’inflation transitoire. Cela a immédiatement commencé à aplatir la courbe des taux du Canada, selon BMO .
L’économiste en chef de la banque BMO, Douglas Porter, a souligné ce point aux clients dans sa dernière note de recherche. Son analyse montre que la dernière fois que la courbe des taux s’est aplatie à ce niveau, le Canada était prêt à relever ses taux.
La Réserve Fédérale déclare que l’inflation n’est pas transitoire
La Réserve fédérale américaine a choqué le marché en rejetant l’inflation transitoire. « Les remarques directes du président de la Fed Powell selon lesquelles il était temps de prendre sa retraite sur l’aspect ” transitoire ” et qu’il était “approprié d’envisager de conclure la réduction quelques mois plus tôt” a, de manière prévisible, fait rouler la courbe du Trésor à la vapeur », a déclaré Porter en faisant allusion à la réduction du programme QE aux États-Unis.
En accélérant leur calendrier pour une hausse des taux, les États-Unis ont pris le marché au dépourvu. Cela signifie que la croissance bon marché et l’inflation élevée arriveront à leur fin dans un avenir pas si lointain. Aujourd’hui, les rendements à court terme augmentent, amenant à la hausse la pression pour augmenter les taux.
« Ce qui a vraiment pris le marché au dépourvu, c’est le changement de ton compte tenu de l’émergence d’inquiétudes concernant les perspectives économiques au milieu de l’arrivée du dernier variant », a déclaré Porter. « Les rendements à court terme ont légèrement augmenté, même lors d’une journée de forte baisse pour les matières premières et les actions, tandis que les rendements à long terme ont fortement chuté. », a expliqué Porteur en analysant la réaction immédiate du marché après la déclaration de Powell.
En effet, l’abandon soudain par le président de l’inflation transitoire quelques jours seulement après sa nomination par le président Joe Biden a été un choc pour les marchés mardi. Les actions se sont effondrées, les rendements des obligations d’État américaines aussi à court terme ont augmenté et les matières premières ont chuté. Cela n’a pas aidé les choses que Powell ait choisi de revenir sur sa qualification de l’inflation juste au moment où les marchés essayaient d’évaluer ce que l’émergence de l’omicron, le nouveau variant de Covid considérée comme plus infectieux et peut-être même évasif pour les vaccins, signifiait pour l’activité économique.
La Courbe des rendements du Canada s’aplatit très rapidement
La réaction sur la courbe des taux face à la déclaration de Powell n’est pas seulement un problème américain, il s’est immédiatement étendu au Canada. « En conséquence, l’écart entre les rendements des taux 10s/2s est tombé à seulement 57 points de base pour la courbe de rendement du Canada. Mis à part un plongeon le jour où il y a eu la plus récente déclaration de la Banque du Canada, il s’agit de la courbe la plus plate observée depuis la semaine d’ouverture de l’année », a déclaré Porter.
Les « 10 et 2 » font référence aux rendements des obligations du Gouvernement du Canada à 10 et 5 ans. En règle générale, une obligation à 10 ans devrait avoir un rendement supérieur à celui des obligations à court terme. Les résultats à plus long terme sont plus incertains et devraient donc comporter une prime de risque plus élevée. Au fur et à mesure que les rendements obligataires à court terme se rapprochent des rendements à long terme, on dit que la courbe « s’aplatit ». C’est une mauvaise nouvelle puisque l’acheteur d’obligations interprète que l’économie sera pire à l’avenir qu’elle ne l’est aujourd’hui.
La BMO a souligné l’écart de rendement en raison de la réaction du Canada la dernière fois qu’il a atteint ce niveau à l’été 2017, juste avant que la Banque du Canada ne recommence à relever les taux.
Bien sûr, c’est un peu différent cette fois. Les taux d’intérêt canadiens étaient 100 % plus élevés et l’inflation était à la moitié du taux actuel, à l’époque. Porter s’est arrêté avant de dire qu’il pense que cela signifie que le Canada accélérera son calendrier. C’est un point à considérer cependant, les États-Unis cherchent à resserrer leur politique plus tôt qu’ils ne l’avaient prévu.
Jerome Powell de la Fed est maintenant confronté à des défis de communication et de politique plus complexes qui sont partis de sa propre initiative. Ils ont des implications majeures pour les moyens de subsistance, non seulement des personnes aux États-Unis, mais dans le monde entier. Pendant ce temps, les marchés devront commencer à s’adapter à l’émergence progressive d’un paradigme de liquidité différent qui ne bénéficie plus automatiquement des achats massifs d’actifs des banques centrales.
À propos de l'auteur
Ayant occupé différents postes en analyse financière, Kadiatou est une passionnée des phénomènes économiques et de leur interprétation.
Diplômée de HEC Montréal en économie appliquée, finance et mathématique, elle se joint à MREX pour partager son regard sur l’actualité en soulignant, les faits pertinents pour les investisseurs immobiliers.
