La Fed a augmenté son taux directeur de 75 points de base

Face à l’inflation qui ne cesse de prendre de la vigueur, la Réserve fédérale a décidé de passer à la vitesse supérieure. Mercredi, la plus forte hausse du taux directeur américain depuis 1994 a été annoncée.

Bien que la teneur de la hausse annoncée soit inhabituelle, aucune personne suivant les marchés américains n’est tombée de sa chaise le 15 juin, en écoutant l’annonce de la Fed. L’anticipation d’une hausse du taux directeur de 0,75% a sérieusement pesé sur les marchés boursiers depuis vendredi de la semaine dernière.

Cette journée-là a été marquée par l’annonce de la progression de l’inflation pour le mois de mai qui a fini par déjouer les attentes de la plupart des acteurs du marché. Les économistes s’attendaient à une inflation autour de 8,3% en moyenne, à l’annonce, c’est plutôt à 8,6% que l’inflation se chiffrait.

La Fed en mode « réaction »

Claqués par les critiques pour ne pas avoir anticipé les hausses de prix les plus rapides enregistrées en quatre décennies, puis pour avoir été trop lents à réagir, Powell et ses collègues ont décidé d’intensifier leurs efforts pour refroidir les prix en portant la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 1,5% à 1,75% contre un intervalle compris entre 0,75% et 1% précédemment.

Powell a déclaré qu’une autre hausse de 75 points de base, ou un mouvement de 50 points de base, était probable lors de la prochaine réunion des décideurs politiques. Ils prévoyaient que les taux d’intérêt augmenteraient encore cette année, à 3,4 % d’ici décembre et à 3,8 % d’ici la fin de 2023. C’était une grande amélioration par rapport aux 1,9 % et 2,8 % qu’ils avaient prévus pour leurs projections de mars.

« De toute évidence, l’augmentation de 75 points de base d’aujourd’hui est inhabituellement importante et je ne m’attends pas à ce que des mouvements de cette ampleur soient courants », a-t-il déclaré lors d’une conférence de presse après la réunion à Washington, des remarques qui ont été applaudies sur les marchés financiers alors qu’il prenait le risque d’une série d’augmentations surdimensionnées hors de la table.

Les actions ont grimpé, mettant fin à une déroute de cinq jours qui a fait perdre 10 % au S&P 500, tandis que les rendements du Trésor ont chuté et que le dollar a baissé. 

Les anticipations pour la prochaine hausse vont déjà bon train. Les économistes de Barclays Plc ont déclaré qu’ils s’attendaient à ce que la Fed n’augmente ses taux que d’un demi-point le mois prochain.

Une inflation bien collante

La décision de mercredi était plus haute que le changement de 50 points de base précédemment signalé par le président. Powell a donc eu a expliqué l’accélération du rythme des hausses en pointant une série de données montrant une augmentation plus accrue de l’inflation et des attentes.

À la fin de la semaine dernière, une enquête de l’Université du Michigan a montré que les attentes d’inflation des consommateurs augmentaient. Les répondants prévoyaient une hausse de l’inflation de 5,4 % au cours de l’année à venir, soit la plus élevée depuis 1981. Les anticipations de prix à long terme se sont également redressées. 

Les lectures préliminaires de juin étaient « assez accrocheuses, et nous l’avons remarqué », a déclaré Powell. « L’un des facteurs qui nous ont poussés à décider d’aller de l’avant avec 75 points de base aujourd’hui était ce que nous avons vu dans les anticipations d’inflation, en plus de la hausse plus forte que prévu de l’indice des prix à la consommation pour mai publiée vendredi », a-t-il admis.

Cela dit, même après les nouvelles données sur l’inflation, la plupart des économistes et des traders voyaient toujours une augmentation d’un demi-point comme le résultat le plus probable, en partie parce que la Fed n’aime pas créer de surprises sur les marchés ou semer le doute sur la solidité de son conseil. 

Le changement le plus notable dans l’énoncé de politique de mercredi est l’omission de l’énoncé habituel du comité qui devait rassurer en disant s’attendre à ce que l’inflation revienne à son objectif de 2%. Cela vient suggérer que le Federal Open Market Committee voit les pressions sur les prix persister et qu’il est devenu plus alarmé par le décrochage potentiel des anticipations d’inflation selon les remarques des économistes de Bloomberg.

La récession est-elle encore évitable ?

Les décideurs de la Fed ont également révisé leurs perspectives pour l’économie. Leur scénario d’atterrissage en douceur de mars est passé à un touché plus cahoteux, soulignant la tâche difficile à laquelle Powell est confronté alors qu’il tente de maîtriser l’inflation à environ trois fois l’objectif de 2% de la Fed sans provoquer de récession.

Après avoir obtenu la confirmation du Sénat pour un second mandat de quatre ans, Powell doit également rétablir la crédibilité de la Fed en matière de lutte contre l’inflation auprès des investisseurs et des Américains furieux face à la flambée du coût de la vie.

« Nous aimerions voir la demande modérer. La demande est encore très chaude dans l’économie. Nous aimerions voir le marché du travail s’équilibrer entre l’offre et la demande », a-t-il dit, ajoutant que les responsables ne « déclareront pas victoire » tant qu’ils n’auront pas de preuves convaincantes que l’inflation est en train de baisser.

Mais il a rejeté la suggestion selon laquelle la Fed tentait de provoquer une récession, affirmant qu’il ne voyait “aucun signe” d’un ralentissement plus large tout en assurant aux Américains que des taux plus élevés pourraient être supportés.

« Il semble que l’économie américaine soit en position de force et bien placée pour faire face à des taux d’intérêt plus élevés », a déclaré Powell.

Powell témoignera devant le Congrès pendant deux jours la semaine prochaine, où il peut s’attendre à être mis au défi sur les performances de sa banque centrale.

Après avoir passé la majeure partie de 2021 à prédire que la poussée d’inflation post-pandémique s’atténuerait, les décideurs politiques ont été contraints à plusieurs reprises de repenser à quel point ils s’attendent à relever les taux, provoquant un spasme des marchés financiers alors que les investisseurs s’adaptent au risque de récession.

Wells Fargo & Co. prévoit une “légère récession” à partir de la mi-2023 et Moody’s Analytics a déclaré que les chances d’un atterrissage en douceur sont plus faibles.

« La Réserve fédérale va augmenter les taux d’intérêt jusqu’à ce que les décideurs politiques cassent l’inflation, mais le risque est qu’ils cassent également l’économie », a déclaré Ryan Sweet, responsable de la recherche sur la politique monétaire chez Moody’s Analytics, dans une note de recherche. La croissance ralentit et l’effet du resserrement des conditions des marchés financiers et de la suppression de la politique monétaire n’a pas encore touché l’économie .

Les ventes au détail aux États-Unis ont chuté pour la première fois en cinq mois en mai, la hausse des prix ayant touché les portefeuilles des consommateurs. Un nombre croissant d’économistes ont récemment déclaré qu’une contraction l’année prochaine serait difficile à éviter. 

Dans le même temps, le chômage reste historiquement bas et alors que les demandes d’assurance-chômage ont atteint un sommet de cinq mois la semaine dernière, le marché du travail reste tendu. Cette force devrait soutenir des dépenses supplémentaires et empêcher toute contraction économique d’être trop profonde, selon Wells Fargo & Co.

Un ralentissement d’ici le début de 2024, à peine sur le radar il y a quelques mois à peine, est désormais proche d’une probabilité de trois sur quatre, selon plusieurs estimations. Gardons en tête qu’une récession est généralement définie comme une baisse de l’activité économique globale qui est large et dure plus de quelques mois. L’avenir nous dira si l’économie américaine, qui vient de sortir de la crise la plus profonde de la période post-Seconde Guerre mondiale, pourra traverser cette vague d’incertitudes, indemne.