La première baisse des taux d’intérêt de la banque centrale est largement attendue mercredi, mais les investisseurs se concentrent davantage sur ce qui se passera immédiatement après l’annonce.
La Réserve fédérale va entamer une transition cruciale cette semaine, en abaissant les taux d’intérêt pour la première fois depuis plus de quatre ans, alors qu’elle poursuit un atterrissage en douceur rare dans l’économie américaine.
L’inflation étant apparemment sous contrôle et le marché du travail américain étant en train de faiblir, les responsables devraient abaisser leur taux directeur d’au moins un quart de point de pourcentage à l’issue de leur réunion de deux jours mercredi.
Les traders, ainsi que les économistes de JPMorgan Chase & Co. et l’ancien président de la Fed de New York, William Dudley, se préparent même à une baisse plus importante, soit une d’une ampleur d’un demi-point de pourcentage.
Il s’agit d’un tournant qui va permettre à la première économie mondiale de sortir d’une longue période de coûts d’emprunt élevés. Cette décision devrait s’accompagner d’un signal de la Fed indiquant qu’elle est prête à fournir davantage de secours aux entreprises et aux ménages américains au cours des prochains mois. Et cette combinaison devrait entretenir la réévaluation de milliers de milliards de dollars d’actifs mondiaux déjà en cours.
« C’est un grand plus pour les Américains et pour l’ensemble de l’économie mondiale », a déclaré Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics. « Cela contribue grandement à soulager l’économie de la pression exercée par la Fed et à lui permettre d’aller de l’avant. Cela a déjà un effet positif, les cours des actions étant plus élevés qu’ils ne le seraient autrement. »
Trop tard, vraiment ?
Mais l’avenir des responsables politiques et de l’économie américaine reste profondément incertain. De nombreux investisseurs et certains économistes craignent que la Fed ait déjà trop attendu, mettant le marché du travail et la croissance économique sur la glace et injectant de la volatilité sur les marchés financiers. Cette dernière est visible sur le marché des bons du Trésor américain, les traders relançant les paris sur une réduction des taux d’un demi-point.
L’élection présidentielle de novembre place également la Fed dans une situation délicate. Le candidat républicain et ancien président Donald Trump a prévenu que la banque centrale ne devrait pas réduire ses taux si près du scrutin, tandis que la sénatrice démocrate Elizabeth Warren a fait pression sur les responsables pour qu’ils baissent les taux de 75 points de base.
Dans une chronique d’opinion, un analyste a expliqué que les décideurs politiques devraient procéder à une réduction des taux de 50 points de base, étant donné qu’il estime que la stabilité des prix et l’emploi maximal durable sont désormais en meilleur équilibre.
« Il s’agit d’une mesure décisive », a déclaré Priya Misra, gestionnaire de portefeuille chez JPMorgan Asset Management. « Les baisses en douceur sont très rares. »
JPMorgan est la seule des plus grandes banques américaines à s’attendre à une baisse d’un demi-point de base. Alors que d’autres se sont contentées d’une baisse de 25 points de base, l’économiste en chef pour les États-Unis, Michael Feroli, a réitéré vendredi dans une note à ses clients qu’une baisse d’un demi-point était la « bonne chose » à faire.
Oui une baisse à venir, et après ?
Misra préférerait que la Fed commence par une baisse d’un demi-point, mais a déclaré qu’une baisse de 25 points de base semble légèrement plus probable en raison des inquiétudes persistantes des décideurs politiques concernant l’inflation. Si la Fed bouge d’un quart de point, a-t-elle ajouté, la réaction du marché dépendra en grande partie de la manière dont les responsables “présenteront” une baisse plus faible.
C’est pourquoi, juste après avoir attendu la confirmation d’une baisse à 14 h, heure de Washington, les investisseurs et les analystes se concentreront alors sur deux choses : les projections sur la trajectoire du taux de référence de la Fed, connues sous le nom de dot plot, qui seront également publiées au même moment dans le cadre des prévisions trimestrielles mises à jour, et la conférence de presse du président de la Fed, Jerome Powell, à 14 h 30.
Ces projections fourniront les attentes de fin d’année de chaque décideur politique pour chaque année jusqu’en 2027. Cela inclura un aperçu, bien que sur une base anonyme, de ce que les responsables anticipent sur la très courte période entre aujourd’hui et la fin de 2024.
Lorsque la politique est à un point d’inflexion, les responsables n’offrent presque jamais de révélations aussi explicites, mais le calendrier des projections trimestrielles ne leur laisse pas le choix.
« Le graphique à points de la fin de l’année, en ce moment, devient particulièrement révélateur », a déclaré David Wilcox, qui dirigeait auparavant la division de recherche et de statistiques du conseil de la Fed. « C’est d’autant plus intéressant, évidemment, que la Fed est sur le point de se lancer dans un cycle de baisse des taux. »
Plus précisément, le graphique à points montrera combien de membres du Comité fédéral de l’open market sont déjà favorables à des baisses supplémentaires en novembre et décembre, probablement une majorité selon une enquête menée auprès d’économistes, et combien s’attendent à ce que l’une de ces baisses soit d’un demi-point. Si ce dernier chiffre représente une minorité non négligeable, cela signifie que le FOMC n’est pas loin de pencher vers une action plus agressive.
Quel que soit le chiffre, il représentera un changement important par rapport aux projections de juin, lorsqu’aucun décideur politique n’anticipait plus de deux réductions cette année.Bas du formulaire
Si le comité commence par une réduction prudente d’un quart de point, ceux qui voient le danger s’accroître sur le marché du travail voudront que le président signale que les responsables seront prêts à agir plus résolument plus tard si nécessaire. Et Powell, lui-même, voudra probablement garder ses options ouvertes pour les réunions futures, quelle que soit l’ampleur des réductions prévues au départ, a commenté Wilcox.
« L’annonce, de 25 points de base ou 50 points de base, pourrait être présentée comme une décision serrée », a déclaré Wilcox, qui a conseillé trois présidents de la Fed. « Dans un sens très réel, on peut prendre une décision partagée ici. »
À propos de l'auteur
Ayant occupé différents postes en analyse financière, Kadiatou est une passionnée des phénomènes économiques et de leur interprétation.
Diplômée de HEC Montréal en économie appliquée, finance et mathématique, elle se joint à MREX pour partager son regard sur l’actualité en soulignant, les faits pertinents pour les investisseurs immobiliers.
