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Le développeur chinois Yango accepte un échange d’obligations avec des investisseurs

22 November 2021   |   Par Kadiatou Bah

Yango Group Co avait demandé plus tôt ce mois-ci aux investisseurs internationaux d’échanger 747 millions de dollars de dette contre de nouvelles obligations, accusant la fermeture de ses canaux de financement habituels pour ses problèmes de trésorerie. Le groupe avait déclaré qu’un échange réussi l’aiderait à éviter des défauts de paiement imminents et, potentiellement, une restructuration plus large de ses activités et de ses dettes.

Les restrictions réglementaires sur l’effet de levier, la chute des ventes de logements et une liquidation du marché obligataire ont mis le géant de l’industrie China Evergrande Group et de nombreux autres développeurs chinois sous une pression financière intense ces derniers mois. Alors qu’Evergrande a réussi à éviter le défaut, au moins quatre autres sociétés immobilières, dont Fantasia Holdings Group Co et Modern Land (China) Co., ont fait défaut sur des obligations en dollars.

Dans les prochains jours, l’unité Yango Justice International ltd de la société Yango Group Co émettra une nouvelle dette d’une valeur nominale de 669,9 millions de dollars, a-t-elle annoncé jeudi soir dans un dossier à la bourse de Hong Kong. L’écrasante majorité des détenteurs de trois obligations existantes avaient remis leur dette dans le cadre de l’échange.

La nouvelle dette vient à échéance en septembre 2022 et paie un coupon de 10,25 %. Les investisseurs recevront également 25 $ en espèces pour chaque 1 000 $ de valeur nominale des obligations qu’ils échangent. La société a également déclaré avoir obtenu le consentement des détenteurs d’autres obligations pour modifier leurs conditions.

L’échange lève une certaine pression de remboursement à court terme sur le groupe Yango, car les investisseurs ont échangé des obligations existantes qui étaient dues au début de l’année prochaine, ainsi que des obligations à échéance en février 2023 qui avaient une option de vente permettant aux investisseurs de les revendre à la société ce mois-ci.

Fitch Ratings a rétrogradé Yango Group à B- à la fin du mois d’octobre, invoquant un accès limité au financement et une pression croissante sur les liquidités. Les notes simples B sont des notes de crédit « indésirables » qui, selon Fitch, sont appropriées pour les investissements qui vont vers la dette hautement spéculative.

Quelques jours plus tard, il a abaissé la note à C, affirmant que l’échange d’obligations proposé équivalait à un échange de dettes en difficulté, et qu’il abaisserait encore la note à un « défaut restreint » si l’échange était effectué.

Vendredi, une obligation Yango Justice International due en 2024 a été proposée à 27 cents pour un dollar, selon Tradeweb, un niveau reflétant ses difficultés, mais en légère hausse par rapport à un creux de 22 cents plus tôt ce mois-ci.

Le marché plus large des « junk bonds » chinois libellés en dollars, qui est dominé par les développeurs, reste également loin d’être sain. Le rendement à l’échéance d’un indice ICE BofA des obligations d’entreprises chinoises à haut rendement a culminé à près de 28% plus tôt ce mois-ci et s’élevait à environ 22,4% jeudi.