Articles

Les obligations américaines prolongent leur baisse après l’annonce de l’IPC

12 mars, 2024   |   Par Kadiatou Bah

Les bons du Trésor aux États-Unis ont prolongé leur baisse après que l’indice des prix à la consommation ait montré que l’inflation avait augmenté à un rythme légèrement plus rapide que prévu en février.

Ces mouvements ont laissé les rendements se maintenir près des plus hauts de la séance en milieu de matinée, augmentant de quelque 5 points de base sur toutes les échéances. La pression a été alimentée en partie par l’anticipation de l’enchère des obligations à 10 ans à 13 heures, heure de New York, et de celle à 30 ans mercredi, qui constitueront toutes deux un test clé de la demande.

Gregory Faranello , responsable du trading et de la stratégie sur les taux Américains chez AmeriVet Securities , a déclaré qu’il avait prévu que le marché obligataire « se heurterait probablement à une résistance avant les adjudications, mais créerait un meilleur environnement global ».

Le mouvement de mardi a été relativement faible par rapport à la vente massive déclenchée par le rapport sur l’indice des prix à la consommation du mois dernier, les dernières données étant arrivées à peine plus hautes que ce que prédisaient les économistes. L’indice de base des prix à la consommation, qui exclut les coûts des produits alimentaires et de l’énergie, a augmenté de 0,4% par rapport à janvier et de 3,8% par rapport à l’année précédente, soit environ 0,1% de plus que les prévisions du consensus.

Les chiffres de l’inflation n’ont guère modifié la conviction des traders selon laquelle la Réserve fédérale allait réduire les taux d’intérêt cette année. Les contrats à terme évaluent à près de 70 % la probabilité que la banque centrale commence à assouplir ses mesures en juin et adopte des réductions d’au moins trois quarts de point au cours de l’année 2024.

« Le marché a d’abord réagi à la hausse de l’IPC de base, mais après avoir analysé les détails, il n’est pas si fort », a déclaré Priya Misra, gestionnaire de portefeuille chez JP Morgan Asset Management. « Je ne pense pas que cela change la probabilité d’une baisse des taux de la Fed en juin », a-t-elle déclaré, ajoutant que les décideurs politiques, lors de la réunion de la semaine prochaine, retiendraient probablement une estimation médiane d’une réduction de trois quarts de point en 2024.

Le marché obligataire cherche généralement à obtenir une concession avant les ventes de titres de dette publique, ce qui signifie qu’il fait baisser les prix, pour faciliter une réception plus fluide, et lundi, des ventes anticipées de bons du Trésor à court terme ont aidé le marché à digérer une vente de 56 milliards de dollars sur trois ans avec un rendement en dessous du niveau de pré-enchère.

Le rendement à 10 ans était en hausse de 5 points de base à 4,15 % et s’échangeait près de son plus haut de la séance. Avant l’adjudication du mois dernier, la concession sur les obligations à 10 ans était d’environ cinq points de base au-dessus du niveau de vente des titres. Si ces titres ont montré une forte demande lors des enchères, d’autres ont été moins bien accueillis et attribués à des rendements plus élevés que prévu.

Voici les principaux points à retenir du rapport de février sur l’IPC américain publié mardi :

  • L’indicateur de base de l’IPC, qui exclut les prix volatils des produits alimentaires et de l’énergie, a dépassé les prévisions pour un deuxième mois consécutif, avec une augmentation de 0,4 %, identique à celle de janvier. Les coûts de logement sont restés le principal moteur de l’inflation, même si l’indicateur du « loyer équivalent » des propriétaires a ralenti à 0,4 %. Les tarifs aériens et l’assurance automobile comptent parmi d’autres gains notables.
  • L’IPC global a également augmenté de 0,4 % par rapport à janvier. Une hausse des coûts de l’essence combinée au logement explique plus de 60 % de l’augmentation globale. Les prix des denrées alimentaires sont restés inchangés sur le mois.
  • Sur une base annuelle, l’IPC sous-jacent a augmenté de 3,8 %, la plus faible depuis mai 2021, reflétant la décélération constante des hausses de prix observée au second semestre de l’année dernière. L’IPC global a augmenté de 3,2 % sur l’année jusqu’en février, un rythme légèrement plus rapide que les 3,1 % enregistrés en janvier.
  • L’indicateur dit supercore des prix des services, qui exclut le logement ainsi que l’alimentation et l’énergie, a ralenti en février pour atteindre un gain mensuel de 0,47% par rapport au chiffre brûlant de 0,85% en janvier, bien que cette catégorie, qui a été au centre de l’attention des responsables de la Fed, est toujours bien au-dessus des tendances pré-pandémiques.
  • Les bons du Trésor ont fluctué à la suite de la publication du rapport, les rendements augmentant à mesure que les traders digéraient les chiffres. Les rendements à deux ans étaient en hausse d’environ 3 points de base à 4,57 % à 9 h 26, tandis que les contrats à terme sur l’indice S&P 500 étaient en hausse de 0,4 %. Le dollar s’est apprécié alors que le rapport renforçait les arguments en faveur d’une suspension de la baisse des taux par la Fed dans un avenir immédiat.