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Les traders doutent de plus en plus du calendrier de hausse des taux de la Banque du Canada

20 octobre, 2021   |   Par Kadiatou Bah

Les paris sur le marché des swaps au jour le jour penchent de plus en plus vers un mouvement au début de l’année prochaine, bien avant la Réserve fédérale américaine. Les traders ont maintenant prévu trois hausses au Canada d’ici la fin de 2022, ce qui porterait le taux directeur à terme à un taux de 1 % contre 0,25 % actuellement observé.

C’est environ 50 points de base de plus que ce que les marchés attendaient il y a tout juste un mois. Les changements dans les prix sont de plus en plus en contradiction avec les prévisions de Macklem selon lesquelles les coûts d’emprunt n’augmenteront pas tant que la marge n’aura pas été absorbée et que l’inflation ne reviendra pas durablement à sa fourchette cible.

La banque a déclaré à plusieurs reprises qu’elle ne prévoyait pas que cela se produise avant le second semestre de l’année prochaine.

Les analystes préviennent que l’incertitude entourant le décollage au Canada pourrait miner l’efficacité des prévisions de la banque centrale.

” Si Macklem capitule autour d’une hausse anticipée des taux alors qu’il pense qu’il pourrait encore exister une capacité inutilisée, l’ensemble du cadre se transformera en un incendie de poubelle”, a déclaré Derek Holt, Économiste à la Banque de Nouvelle-Écosse à Toronto, par courrier électronique. 

“Cela pourrait faire des orientations prospectives un outil très faible à l’avenir et amplifier les risques pour l’efficacité des politiques”, a-t-il écrit.

Une partie du déplacement des paris, qui s’est également produit pour la Fed et la Banque centrale européenne, est due à des pressions sur les prix plus persistantes que prévu. 

Statistique Canada doit publier des données sur l’inflation pour septembre mercredi. Certains économistes interrogés s’attendent à ce que le taux annuel atteigne 4,3%, le plus haut niveau depuis près de deux décennies et le sixième mois consécutif de lectures au-delà du plafond de 3% de la banque centrale si les prévisions s’avèrent justes.

Lundi, l’enquête trimestrielle sur les perspectives des entreprises de la Banque du Canada a révélé qu’un record de 45 % des répondants s’attend à une inflation supérieure à 3 % au cours des deux prochaines années. Plus de 85 % voient les prix augmenter plus rapidement que l’objectif de 2 % de la banque. 

« Agir un peu plus tôt dans la seconde moitié de 2022 semble être la ligne de conduite justifiable », a déclaré lundi Jimmy Jean, Économiste en chef chez Valeurs mobilières Desjardins inc., dans un rapport aux investisseurs dans lequel il a modifié ses prévisions pour la première augmentation des taux en juillet, au lieu d’octobre. Cela pourrait “aider à réduire le risque que les pressions inflationnistes persistantes provoquent un changement à la hausse plus profond et plus durable des anticipations d’inflation”, a-t-il déclaré.

« Le marché teste la détermination de la Banque du Canada en matière de prévisions prospectives », a déclaré par courriel Andrew Kelvin, Stratège en chef du Canada à l’unité des valeurs mobilières de la Banque Toronto-Dominion. Son équipe voit maintenant la banque centrale augmenter les taux en juillet.

Il peut être difficile d’évaluer la force de l’engagement de la Banque du Canada.

Macklem a cependant quelque peu changé le ton de la banque sur l’inflation. Bien qu’il maintienne qu’il s’agisse d’un phénomène temporaire, le gouverneur a déclaré après un discours le 7 octobre que les pressions sur les prix sont devenues plus persistantes que la banque ne l’avait initialement prévu. 

Il a répété ce point encore la semaine dernière. « Les mesures de l’inflation vont probablement prendre un peu plus de temps à redescendre », a déclaré Macklem aux journalistes lors d’une table ronde vidéo à Washington après les réunions annuelles du Fonds Monétaire International.

La prochaine décision de la banque est attendue pour le 27 octobre. Aucune modification des coûts d’emprunt n’est attendue, mais Macklem réduira probablement les achats hebdomadaires d’obligations du gouvernement canadien à 1 milliard de dollars par rapport au rythme actuel de 2 milliards de dollars. Tous les regards seront tournés vers tout changement de discours sur les orientations des taux, ainsi que les perspectives d’inflation dans les dernières prévisions économiques trimestrielles. 

« Soit les marchés n’écoutent pas les communications de la banque concernant son cadre de sortie, soit ils ne croient pas à son argument selon lequel nous avons encore du mou dans l’économie compte tenu des pressions naissantes sur les prix et les salaires », a déclaré Holt.