Le rendement du Trésor à 10 ans a dépassé les 5 % pour la première fois en 16 ans, propulsé par les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale maintiendrait des taux d’intérêt élevés et que le gouvernement augmenterait encore les ventes d’obligations pour couvrir les déficits croissants.
Le rendement a augmenté de 11 points de base à 5,02 %, le plus haut depuis 2007. Le président de la Fed, Jerome Powell, a suggéré la semaine dernière que les décideurs de la Fed étaient enclins à maintenir les taux stables lors de leur réunion de novembre, mais restaient ouverts à une nouvelle hausse si l’économie était résiliente et favorisait l’inflation élevée.
« Si la Fed se montre prudente quant à la hausse des taux initiaux à un moment où la croissance est toujours résiliente et l’inflation persistante, le marché n’a d’autre choix que de refléter cela dans les taux à long terme », a déclaré Rohan Khanna, directeur de La stratégie de taux européens de Barclays Plc a écrit lundi dans une note client.
Les bons du Trésor à 10 ans sont souvent considérés comme le taux sans risque auquel tous les autres investissements sont comparés. La hausse des rendements aura des répercussions sur les marchés plus larges, ce qui aura un impact sur les emprunts des ménages, des entreprises et des gouvernements aux États-Unis et le Canada. Les actions ont reculé dans le monde entier lundi.
Les inquiétudes croissantes quant à la viabilité des déficits budgétaires croissants des États-Unis constituent déjà une autre force qui mine les obligations.
Le Trésor américain devra probablement continuer à augmenter l’offre de bons et d’obligations pour combler le trou. Après avoir augmenté le volume de ses ventes trimestrielles d’obligations pour la première fois depuis deux ans et demi en août, le département de la secrétaire d’État Janet Yellen prépare désormais son remboursement pour novembre.
« Les marchés testent le terrain avant les données macroéconomiques américaines et le FOMC de la semaine prochaine », a déclaré Evelyne Gomez-Liechti, stratège multi-actifs chez Mizuho International Plc.
Si les chiffres de l’activité commerciale et de la croissance aux États-Unis attendus cette semaine dépassent les attentes, et que la Réserve fédérale maintient son discours actuel, la porte à un relèvement à 5,20 % du rendement à 10 ans « pourrait être ouverte », a-t-elle déclaré.
Le double coup dur de la Fed et du Trésor a anéanti l’espoir de beaucoup que 2023 se révèle être « l’année des obligations ». Plus récemment, elle s’est révélée suffisamment puissante pour compenser les flux refuges vers la dette américaine, alors que le conflit entre Israël et le Hamas a ravivé les inquiétudes géopolitiques.
La liquidation des deux derniers mois a été alimentée par les obligations à long terme, qui sont plus vulnérables à une période prolongée de taux élevés et de croissance robuste. Les prix à la consommation aux États-Unis ont progressé à un rythme soutenu pour un deuxième mois en septembre et les données économiques continuent de témoigner d’une économie résiliente.
Cette déroute a également fait grimper les rendements en Europe. Le rendement des obligations allemandes et britanniques à 10 ans a bondi de 8 points de base lundi, revenant vers des sommets pluriannuels.
La hausse de l’indice de référence des obligations mondiales au-dessus du niveau psychologique de 5 % renforce l’hypothèse des investisseurs selon laquelle il est peu probable que la Fed et ses collègues des banques centrales réduisent rapidement les couts d’emprunt dans un contexte d’inflation persistante, même dans le cas où elles arrêtent bientôt les hausses de taux.
Une autre menace émergente pour les bons du Trésor est la composition changeante du marché. La Fed réduit ses avoirs en obligations via un resserrement quantitatif, tandis que les avoirs de gouvernements étrangers comme celui de la Chine diminuent.
À plus long terme, les taux pourraient être poussés au-dessus des niveaux de l’histoire récente. Un récent rapport économique conclut que l’impact combiné de niveaux élevés persistants d’emprunts publics, de dépenses accrues pour lutter contre le changement climatique et d’une croissance plus rapide se traduira par un rendement nominal des obligations à 10 ans de l’ordre de 6 %.
Dans l’immédiat, le marché du Trésor reste sur la bonne voie pour une troisième année de pertes annuelles sans précédent .
Des couts d’emprunt plus élevés pourraient à terme freiner l’économie américaine, aidant ainsi la Fed à lutter contre l’inflation. Le taux moyen d’un prêt hypothécaire fixe sur 30 ans a grimpé à environ 8 % ces dernières semaines, tandis que le coût du service des factures de carte de crédit, des prêts étudiants et autres dettes a également grimpé à mesure que les taux du marché augmentaient.
Powell a fait écho à certains de ses collègues en affirmant qu’une hausse soutenue des rendements pourrait « à la marge » atténuer la pression en faveur d’un resserrement de la politique monétaire.
À propos de l'auteur
Ayant occupé différents postes en analyse financière, Kadiatou est une passionnée des phénomènes économiques et de leur interprétation.
Diplômée de HEC Montréal en économie appliquée, finance et mathématique, elle se joint à MREX pour partager son regard sur l’actualité en soulignant, les faits pertinents pour les investisseurs immobiliers.
