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La Fed alignera une autre hausse

21 octobre, 2022   |   Par Kadiatou Bah

Les responsables de la Réserve fédérale se préparent à déployer une autre augmentation de taux d’intérêt de grande ampleur en début novembre, lorsqu’ils débattront probablement des tactiques pour achever le cycle de resserrement le plus agressif depuis quatre décennies. 

Les autorités ont relevé rapidement les taux après avoir tardé à lutter contre l’inflation qui s’est avérée plus persistante que prévu. Mais avec des taux approchant désormais des niveaux qui pourraient peser sur la croissance économique, les décideurs politiques commencent à jeter les bases d’un passage à des mouvements plus petits qui les amènent à la ligne d’arrivée sans aller trop loin, tout en laissant la porte ouverte pour aller plus loin si l’inflation n’est pas réduite. 

« Le chargement anticipé était une bonne chose », a déclaré le président de la Fed de Chicago, Charles Evans, lors d’un symposium bancaire communautaire organisé conjointement par sa banque vendredi, rappelant à son auditoire que les taux étaient proches de zéro en mars. Mais le dépassement est également coûteux, et il existe une grande incertitude quant à la manière dont la politique restrictive doit réellement mener. Cela va donc mettre l’accent sur la stratégie consistant à arriver à un endroit et à un niveau où la politique peut prévoir de se reposer et être évaluée.

Réponse à l’inflation

Les responsables, qui entrent maintenant dans leur période d’interdiction avant la réunion politique du 1er et du 2 novembre, veulent augmenter les taux à un niveau qui restreindra la croissance et les y maintenir pendant un certain temps à mesure que l’inflation diminue. Après avoir relevé les taux de 75 points de base lors de chacune des trois dernières réunions de la Fed, le taux de référence de la banque centrale se situe désormais dans une fourchette cible de 3 % à 3,25 %. 

Les décideurs voient les taux augmenter à une médiane de 4,6% l’année prochaine, selon les projections publiées le mois dernier. Les investisseurs parient que la Fed augmentera de 75 points de base lors de sa réunion du 1er au 2 novembre, puis progressera de 50 ou 75 points de base en décembre et mettra fin au cycle de resserrement à un sommet d’environ 4,9 % au début de 2023. 

Les banquiers centraux américains craignent que l’inflation continue de monter en flèche s’ils arrêtent leur campagne de hausse des taux trop tôt. Mais s’ils augmentent trop les taux, ils risquent de plonger l’économie dans une douloureuse récession. 

La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a déclaré vendredi que la banque centrale devrait commencer à planifier une réduction de l’ampleur des hausses de taux, bien qu’il ne soit pas encore temps de « se retirer » des hausses importantes.

« Cela devrait au moins être quelque chose que nous envisageons à ce stade, mais les données n’ont pas coopéré », a déclaré Daly lors d’une discussion animée par l’Université de Californie à Berkeley.

Le marché s’attend à ce que la Réserve fédérale y aille pour une autre hausse de taux de 75 points de base lors de la réunion de novembre, alors même que les discussions ont repris en fin de semaine au sujet d’une éventuelle baisse du rythme de hausse des taux par la suite.

« La rétrogradation vers des augmentations de taux plus progressives, comme une augmentation de 50 points de base en décembre, pourrait leur donner la possibilité de continuer à augmenter les taux l’année prochaine si l’inflation ne commence pas à ralentir comme prévu », a déclaré Derek Tang, économiste chez LH Meyer à Washington.

Cela réduit le risque qu’ils augmentent les taux plus qu’ils ne le souhaiteraient, une stratégie utile puisque les propres prévisions des responsables montrent qu’ils hésitent à réduire les taux l’année prochaine.

« Mais les décideurs politiques pourraient être confrontés à un défi de communication si les investisseurs interprètent mal le ralentissement », a déclaré Kathy Bostjancic, économiste en chef aux États-Unis chez Oxford Economics. « C’est contre-productif pour la Fed », a-t-elle déclaré. 

« Même si les responsables ralentissent à une augmentation de 50 points de base en décembre, leur prochain résumé des projections économiques, qui sera publié après cette réunion, pourrait être déployé pour envoyer un signal belliciste indiquant qu’ils sont prêts à augmenter les taux », a déclaré Matthew Luzzetti, économiste en chef américain pour Deutsche Bank Securities.

« Pourtant, l’ampleur de leur décision en décembre et tout changement dans leurs projections dépendront de ce qui se passera avec l’économie d’ici là », a-t-il déclaré. Les responsables devront digérer une multitude de rapports économiques avant de se réunir pour leur dernière réunion politique de l’année, y compris deux mises à jour sur les prix à la consommation et deux rapports mensuels sur l’emploi avant leur décision lors de la réunion de deux jours se terminant le 14 décembre. 

Certains responsables ont déclaré qu’ils souhaitaient voir la demande du marché du travail s’équilibrer avec l’offre et qu’il y ait plusieurs baisses mensuelles des prix à la consommation de base hors aliments et énergie aux États-Unis. Mais la mesure a augmenté de 6,6% en septembre par rapport à il y a un an, le plus haut niveau depuis 1982, selon un rapport du Département du travail publié plus tôt ce mois-ci.

« Jusqu’à ce que cette preuve apparaisse dans les données, je pense qu’il est difficile d’avoir la ferme conviction qu’ils en ont fait assez en termes de taux », a déclaré Luzzetti.