« Le secteur de l’immobilier commercial est “modérément bien positionné” pour faire face à une inflation prolongée », selon un observateur de l’industrie, grâce à ce qu’il appelle “sa capacité démontrée à protéger (et à augmenter) les marges bénéficiaires en période d’inflation”.
Preuve déjà faite
« En tant que classe d’actifs, l’immobilier commercial a démontré sa capacité à protéger les marges dans des environnements inflationnistes et les marchés financiers l’ont généreusement récompensée avec des rendements plus élevés », a déclaré Omar Eltorai, directeur de la recherche chez Altus Group.
Bien que les perspectives d’une inflation persistante puissent sembler profiter à la classe d’actifs, une inflation continue au-dessus de la tendance s’accompagnerait d’un resserrement continuellement agressif et d’un risque accru de ralentissement économique.
Mis tous ensemble, l’inflation élevée, la hausse des taux et le ralentissement de l’économie sont des facteurs qui causeraient très probablement des vents contraires à la performance du secteur immobilier aussi.
« Les prix et l’activité d’investissement diminueront probablement dans un contexte de coûts plus élevés et d’une disponibilité de crédit plus restreinte », selon Eltorai, mais il note que les structures de location qui permettent aux propriétaires/exploitants de profiter de la hausse de l’inflation, ainsi que la forte demande continue d’actifs commerciaux aideront à maintenir l’immobilier commercial opérationnel avec des performances stables même lorsque l’inflation augmente durablement.
« Les bêtas négatifs du ratio de dépenses de l’immobilier commercial (par rapport à l’IPC médian) montrent comment la classe d’actifs a été en mesure de réduire les ratios de dépenses et de capter davantage la hausse de l’inflation au cours de la dernière décennie », a-t-il déclaré.
« Alors que la compression des TGA est plus fortement corrélée aux rendements, ces taux sont négativement corrélés à l’IPC médian et les tendances récentes de la compression suggèrent que les environnements inflationnistes peuvent être plus favorables aux TGA serrés que les environnements ou l’inflation est plus faible. ».
Nuance cependant
Dans une analyse récente, un cabinet américain a déclaré que le statut de l’immobilier commercial en tant que couverture contre l’inflation était mis à l’épreuve : « Il serait téméraire de conclure que l’immobilier sortira indemne du chaos des marchés de capitaux ou d’un ralentissement des économies nationales », a écrit le cabinet LaSalle, notant que la chute les indices boursiers et obligataires conduiront probablement à moins de liquidité pour toutes les formes de capital-investissement, y compris l’immobilier.
Paul Fiorilla, directeur de la recherche chez Yardi Matrix, a écrit le mois dernier que la seconde moitié de 2022 sera difficile compte tenu de la rapidité avec laquelle les conditions changent, car la volatilité du rendement du Trésor à 10 ans devrait persister et que « chaque nouvelle est une bénédiction mitigée ».