Alors que la Banque du Canada envisage d’abandonner les hausses surdimensionnées des taux d’intérêt, les signes sont de plus en plus clairs sur le marché obligataire à ce jour qu’une récession et une baisse de l’inflation sont à venir très prochainement.
La banque centrale du Canada affirme que l’économie doit ralentir par rapport aux niveaux de surchauffe afin de réduire l’inflation. Si sa campagne de resserrement dépasse les limites des taux naturels pour atteindre cet objectif, cela pourrait déclencher un ralentissement plus profond que prévu.
Nous vivons l’une des plus grandes inversions de la courbe des taux
Le marché obligataire pourrait signaler ce risque. Le rendement de l’obligation du gouvernement canadien à 10 ans a chuté de près de 100 points de base sous le rendement à 2 ans. Cela représente la plus grande inversion de la courbe de rendement du Canada dans les données de Refinitiv depuis 1994. Cette inversion est aussi plus profonde que l’inversion de la courbe des taux des bons du Trésor américain.
Certains analystes voient les inversions de courbes comme des prédicteurs de récessions. L’économie canadienne sera probablement particulièrement sensible à la hausse des taux après que les Canadiens ont emprunté massivement pendant la pandémie de COVID-19 pour participer à un marché de l’habitation en pleine effervescence.
« Les marchés pensent que l’économie canadienne est sur le point de subir un triple coup alors que la consommation intérieure s’effondre, que la demande américaine s’affaiblit et que les prix mondiaux des produits de base chutent », a déclaré Karl Schamotta, stratège en chef des marchés chez Corpay.
La Banque du Canada a ouvert la porte à un ralentissement du rythme des hausses de taux à d’un demi-point de pourcentage à la suite de multiples hausses surdimensionnées au cours des derniers mois qui ont porté le taux de référence à 3,75 %, son plus haut niveau depuis 2008.
Les marchés monétaires parient sur une augmentation de 25 points de base lorsque la banque se réunira pour définir sa politique mercredi, mais une faible majorité d’économistes interrogés dans un sondage de Reuters s’attendent à un mouvement plus important.
Économie résiliente
Le rapport sur l’emploi au Canada pour novembre a montré que le marché du travail demeure serré, tandis que le produit intérieur brut a augmenté à un taux annualisé de 2,9 % au troisième trimestre.
C’est beaucoup plus fort que le rythme de 1,5% prévu par la Banque du Canada et, combiné aux révisions à la hausse de la croissance historique, pourrait indiquer que la demande a dépassé l’offre, selon les économistes.
Mais les économistes disent aussi que les détails des données du PIB du troisième trimestre, y compris une contraction de la demande intérieure, et un rapport préliminaire montrant qu’il n’y a pas de croissance en octobre sont des signes que la hausse des coûts d’emprunt a commencé à avoir un impact sur l’activité.
La Banque du Canada a prévu que la croissance stagnerait du quatrième trimestre de cette année jusqu’au milieu de 2023.
« La profondeur de l’inversion de la courbe au Canada signale une « mauvaise récession » et non une récession légère », a déclaré David Rosenberg, économiste en chef et stratège chez Rosenberg Research.
Cela reflète un risque plus élevé pour les perspectives au Canada par rapport aux États-Unis en raison « d’un marché immobilier résidentiel plus gonflé et d’une bulle d’endettement des consommateurs », a déclaré Rosenberg.
L’inflation est susceptible d’être plus persistante après s’être propagée des prix des biens aux services et aux salaires, où les coûts plus élevés peuvent s’enraciner. Néanmoins, les mesures sur 3 mois de l’inflation sous-jacente qui sont surveillées de près par la Banque du Canada les différentes mesures de l’inflation montrent que les pressions sur les prix s’atténuent.
Deux mesures de l’inflation sous-jacente sont tombées à une moyenne de 2,75% en octobre, selon les estimations de Stephen Brown, économiste principal pour le Canada chez Capital Economics. C’est bien en deçà des taux à 12 mois plus couramment utilisés.
« La courbe des taux ne s’inverserait pas à ce point à moins que les investisseurs ne croient également que l’inflation redescendra vers la cible de la Banque », a déclaré Brown.
À l’instar de la Réserve fédérale, la Banque du Canada a un objectif d’inflation de 2 %.
« La courbe nous indique que la Banque du Canada sera forcée de faire marche arrière d’ici la fin de 2023, les taux restant déprimés pour les années à venir », a déclaré Schamotta de Corpay.
À propos de l'auteur
Ayant occupé différents postes en analyse financière, Kadiatou est une passionnée des phénomènes économiques et de leur interprétation.
Diplômée de HEC Montréal en économie appliquée, finance et mathématique, elle se joint à MREX pour partager son regard sur l’actualité en soulignant, les faits pertinents pour les investisseurs immobiliers.
